扬农化工2020年年报点评:国内农化领军企业携手巨子共同开展

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  公司公告2020年年报,2020年公司完结经营收入98.31亿元,同比增加12.98%,归母净赢利12.10亿元,同比上升4.34%;单季度来看,2020年第四季度,公司完结归母净赢利1.87亿,同比上升86.16%。

  2020年受全球经济不景气影响,公司菊酯类杀虫剂产品价格均有不同程度下滑,据中农立华计算,联苯菊酯商场价同比下降40%,高效氯氟氰菊酯商场价同比下滑38%等。依托大客户长单以及合理优化产品结构,公司杀虫剂产品均价下滑9.61%,销量增加6.57%,经营收入下滑3.67%;公司除草剂以麦草畏、草甘膦为主,2020年销量大幅增加31.92%,产品均价也上涨6.26%,咱们判别主要是麦草畏销量增加带动,使得公司除草剂事务收入大幅增加40.17%。公司制剂事务也坚持稳健增加(+15.77%),子公司中化作物完结赢利3.14亿,增加约5%,远超收买时的成绩许诺。

  费用率方面,公司营运才能有所提高,销售费用率、管理费用率别离下降1.24pct、0.99pct,因为汇兑改变导致财务费用的大幅提高也被套期保值收益根本掩盖,全体期间费用率下降0.63pct,全年成绩契合预期。

  公司优嘉三期项目于2020年三季度建成投产,新增菊酯类农药10825吨,一起优嘉四期项目完结行政批阅,进入土建阶段,有望在2021-2022年连续投产,其间包含8510吨杀虫剂、6000吨除草剂、6000吨杀菌剂等,悉数投产后估计年均完结赢利约4亿。公司在建工程中还包含氟环唑、已唑螨扩建等,未来产品线扩张助力公司开展。

  公司在环保、生产技术、产品研制等方面均处于国内领先地位,主要产品均有大客户长单,未来成绩稳定性较高。先正达入主后,有望在研制、商场、产品等便利与公司协同开展。咱们估计公司2021-2023年归母净赢利别离为14.02、15.90、17.57亿元,当时股价对应PE别离为26、23、20倍,公司是国内农化标杆企业,能够给予更高的估值,保持“强烈推荐”评级。



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